黄金市场会“死”吗？

陈思进

月初的时候，英国券商ADMISI的大宗商品分析师保罗·迈尔奇利斯特（Paul Mychresst），在他发表的最新报告中称：“伦敦作为全球黄金市场中心的地位和声望正处于危险之中，除非伦敦金银市场协会、英国央行和其它股东进行迅速而广泛的改革。”   

迈尔奇利斯特依据的是伦敦金银市场协会、英国央行金库的存金数量，以及海关总署的英国黄金净出口数据，计算得出伦敦现货金（不包括ETF和央行所持有的黄金）盈余已经为负数。

因为在过去4年中，银行根据市场需求大量出售“纸黄金” ，可能已经没有能力承担偿付责任，因此造成伦敦市场的现货黄金短缺。

这份报告的英文原名是“Death of the Gold Market”（黄金市场之死）。其实，类似的分析报告几乎每年都有，已经好多年了。而这类“新闻”在欧美，甚至连有公信力的一线财经媒体都上不了。不过，前几年，中国有些专家就是以这类报告为主要根据之一，鼓吹黄金要涨破5,000美元，甚至10,000美元/盎司。而这几年，金价走势恰恰相反，曾经涨到最高位的1920美元/盎司，之后不断地进二步、退三步，一路跌至目前的1250美元/盎司上下。

而从金融角度仔细分析一下就会知道，无论有多少纸黄金要求兑现成实物黄金，经由COMEX和伦敦建立起来的分数黄金体系（类似于分数储备银行体系），都能满足其偿付责任。

虽然由于全球宽松的货币政策，导致亚洲市场对实物黄金的需求越来越强劲。然而有趣的是，相比实物黄金短缺的问题，不必为纸黄金价格表面的上涨担忧。因为，随着纸黄金在黄金市场的价格越高，抛售黄金的卖方就会增多，而正负相抵，市场对实物黄金的需求就会降低。

比如，就拿对黄金需求最大的央行来说，近年来，除了中国和俄罗斯央行买入了全球央行购买黄金总量的85%，绝大多数国家的央行对黄金需求大幅消退，这几年，加拿大央行甚至抛空了所有黄金。  

自1971年黄金彻底和美元脱钩之后，就已经失去货币的属性降格成为大宗商品，渐渐失去了往日的光彩。因为黄金既非像货币能带来利息，也非储存实物黄金还必须支付保管费。

不过，华尔街利用了几千年来人类对黄金的特殊情结，将其成了华尔街最佳的金融炒作工具。尤其是过去的44年间，黄金至少出现过六次泡沫以及崩盘的周期：1974-1976年、1981年、1983-1985年、1987-2000年、2008年，以及2013年至今。

其次，黄金作为只是一种大宗商品的概念，对于投资黄金的人来说恐怕是个噩梦。因为它不像消费石油或大豆，开采出来的黄金只有三分之一，被用于珠宝和工业用途，其余的只是被压在保险箱里了。如果黄金持有者决定转移资金，投资到另一个不同的资产类别，将不断地蚕食锁在保险箱里的黄金价值。

因为资本永远是逐利的。当一种商品被低估的时候，就会买入，以求高价卖出获利；同时，当一种商品被高估了，也会高价卖出，以求低价买入时获利，这是资本市场的属性，作为大宗商品的黄金也不例外。

举例来说，去年底、今年初，当金价处于相对低位的时候，索罗斯顺势唱空，忽悠他人低价卖出，而随着金价的反弹，他唱空做多获利。目前，金价被炒到每盎司1250美元，索罗斯反倒唱多了。只要长久关注索罗斯就不难看出，他又在唱多做空，忽悠大众进场接棒了。

因此，对于央行来说，如果对自己发行的货币的信用信心不足，黄金储备可以起到保险的作用。但是对于普通百姓来说，喜欢黄金做饰品无可厚非，但想作为投资品就会大失所望。

而黄金毕竟存在几千年了，是不会轻易消失的，黄金市场也将一直存在下去。

（图文编辑：刘彪）